北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的2一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排87.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(sh一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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