北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(j攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别iā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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