原本(běn)被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)却又一次(cì)集体刷高了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年(nián)年(nián)报及(jí)2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家(jiā)上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业(yè)拿下两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，过去三年，外(wài)部环境对白(bái)酒造成了不(bù)可(kě)忽视的影响，穿透最新的业(yè)绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着(zhe)白(bái)酒行(xíng)业集中(zhōng)度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一个共同主(zhǔ)题(tí)是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利(lì)润分(fēn)别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的(de)表现之一是优势(shì)品牌(pái)正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不(bù)断提升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局下企业(yè)间挤压式竞争(zhēng)已(yǐ)经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使白酒行(x有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语íng)业(yè)内部强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长的(de)主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净(jìng)利润也在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)实(shí)现营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增(zēng)长，疫(yì)情(qíng)放开(kāi)后消费场景的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好的(de)加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的(de)另一个特征是(shì)，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发(fā)展的企(qǐ)业，基本形成(chéng)了(le)中高端驱(qū)动(dòng)增长的发展模式，这(zhè)在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一如(rú)既往强势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品销量都(dōu)以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产(chǎn)品线(xiàn)全价格(gé)带布局(jú)，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同(tóng)都在进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要(yào)，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质(zhì)产能(néng)的(de)释(shì)放(fàng)。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等项目，这(zhè)些都是企业为(wèi)持续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续走(zǒu)强，并且利用自身的品(pǐn)牌(pái)与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品(pǐn)类和产(chǎn)品的(de)名酒格局很快(kuài)形成(chéng)，中国酒业(yè)进入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强(qiáng)者恒(héng)强外，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在(zài)40-100亿(yì)元级(jí)别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基(jī)础上新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板(bǎn)块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的(de)二(èr)级(jí)梯队，都是(shì)在(zài)各自省内有一定话(huà)语权、有(yǒu)较大市场规模(mó)、省(shěng)外(wài)市场开(kāi)拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也推动(dòng)了(le)二级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级(jí)和(hé)全国化布局，挤进一(yī)线市场，要么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利(lì)、经(jīng)营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而(ér)言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表示是因为去年同(tóng)期基数(shù)较高，以及公司(sī)主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤(jǐ)压(yā)下，其业(yè)务体量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩(suō)，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营收(shōu)分别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此，金种子(zi)在(zài)年报中(zhōng)归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率与上(shàng)年同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金(jīn)种子(zi)、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率有所下(xià)降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证(zhèng)了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但透过年报，白(bái)酒的高库存(cún)更(gèng)加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等(děng)企业库存同比增(zēng)长超30％，除(chú)洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反映当前(qián)渠道的(de)情况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市(shì)酒企合同(tóng)负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同比降幅超五(wǔ)成(chéng)。截(jié)至今(jīn)年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　“高库(kù)存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及(jí)社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域中(zhōng)小企业(yè)仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液(yè)在投(tóu)资者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存(cún)的(de)问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造(zào)成了社会库存积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在(zài)不断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观(guān)念(niàn)、消(xiāo)费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模(mó)恢复的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行(xíng)业(yè)各环(huán)节都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的(de)新渠道。可以看(kàn)到，大小(xiǎo)酒企均在营(yíng)销上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大部(bù)分酒企年报中销售费(fèi)用一栏的数字在逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的(de)库存(cún)消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得(dé)快，谁就能在新(xīn)周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语